AI 研报早参｜2026-05-01：五一假期特别版，大模型价格战白热化，Big Tech CapEx 刷新纪录

本期为五一假期特别版，覆盖 2026-04-30 至 2026-05-01 机构最新动态。DeepSeek V4 绑定华为昇腾正式亮剑 GPT-5.5，Flash 版推理成本创历史新低；Anthropic 推进 9000 亿美元估值融资，旗下模型 Mythos 触发欧元区财长级监管警报。国内中信、华泰、国泰海通、广发四大券商围绕 DeepSeek V4 及 AI 产业链给出完整研判；高盛、花旗、瑞银提供海外视角；整理 GOOGL、AMZN、META、MSFT、NVDA、AVGO 共 16 条分析师评级变动。

리서치 브리프

本期为五一假期特别版，覆盖 2026-04-30 收盘后至 2026-05-01 最新机构动态。DeepSeek V4 绑定华为昇腾正式亮剑 GPT-5.5，同日 Anthropic 披露 9000 亿美元估值融资、旗下新模型 Mythos 触发全球金融监管警报。两件大事同天落地，机构研判密集出炉。

国内头部券商研报汇总

中信证券：AI Agent 重构信息安全，创业板进入「双轮驱动」共振期

中信证券计算机研究团队连续发力。一份报告专注 DeepSeek V4 应用层拆解：V4-Pro 参数规模 1.6T、活跃参数 490B，性能基准比肩 GPT-5.2 和 Gemini-3.0-Pro，核心创新在于 CSA+HCA 混合注意力架构，将百万 token 上下文的算力成本大幅压缩，「利好 Agent 应用落地」1。
另一份面向美股投资者的信息安全专题则指出，大模型 + AI Agent 显著提升了漏洞挖掘、威胁情报整理等环节的自动化能力，推动美股信息安全板块出现结构性分化：「安全预算将向平台型厂商、身份安全板块集中」2。Agent 把风险暴露面拉长到运行全链路，合规防护的需求随之扩大。
策略层面，中信证券认为创业板指突破 2021 年 7 月高点、创历史新高，当前处于「估值适中 + 产业变革 + 政策催化」三重共振期，未来结构性机会集中于两条主线：AI 算力与能源的产业趋势双轮驱动，以及中国优势制造的全球化输出3。

华泰证券：光通信景气持续，CoPoS 有望成为下一代先进封装平台

华泰科技研究关注北美 AI 算力支出外溢效应，最新报告明确指出北美云厂商 AI 相关 CapEx 高增带动光通信设备需求稳健，建议关注光通信产业链投资机会4。
封装技术方向，华泰同步发布 CoPoS 深度研报。台积电在 Q1 业绩会首次提及 CoPoS 研发进展，计划 2028 年提供该封装服务。核心逻辑是用方形玻璃面板替代传统中介层，突破 CoWoS 的面积上限，「玻璃基板及相关设备是主要增量环节」5。
DeepSeek V4 研判方面，华泰计算机研究指出，V4 系列核心价值在于以低成本实现 1M token 上下文实用化，V4-Flash 与 V4-Pro 在参数量高于多数国内模型的情况下，价格仍保持竞争力，「长上下文成本下降为复杂 Agent 任务规模化部署提供基础」6。此前发布的 AI 产业深度报告亦强调，Agent 加速落地将驱动 CPU、AI 互联、云服务及国产算力产业链景气上行7。

国泰海通证券：国产开源向闭源巨头发起全面挑战

国泰海通证券计算机研究团队评价 DeepSeek V4 Pro 版代码能力「接近 Claude Opus」，认为中国开源大模型正式向美国闭源巨头发起全面挑战；海光信息、摩尔线程等国产算力厂商已完成 V4 适配，华为昇腾验证了国产芯片在 AI 训练领域的可行性，「全球大模型竞争全面升级」8。

广发证券：算力调度运营催生新商业模式，AI 量化识图看好通信电子

广发证券计算机研究持续关注算力运营层。此前报告指出，「算力银行」借鉴金融存贷逻辑、以错峰调度为核心盈利模式；「算力超市」以资源聚合、按需选购为核心逻辑，AI Agent 等新应用形态正在推动算力需求持续增长9。
量化方向，广发证券金工团队最新 A 股量化择时研究利用卷积神经网络对价量数据建模，推荐通信、成长、电子主题，涵盖中证 5G 通信、创业板动量成长等指数10。

海外主要投行研报汇总

高盛：Big Tech AI 利润表兑现，自动驾驶市场 2035 年达 2 万亿美元

高盛最新美股预测指出，2026 年标普 500 有望上涨约 6% 至 7600 点，AI 相关投资预计驱动该年 S&P 500 约 40% 的 EPS 增长；头部云计算公司 2026 年 AI 资本支出预计达 6700 亿美元，相当于这些公司今年预期现金流的 90% 以上11。
自动驾驶赛道，高盛研究预测 2035 年全球自动驾驶市场规模达 2 万亿美元，其中机器人出租车市场达 4150 亿美元，AI 相关软件收入达 3000 亿美元；2030 年商用自动驾驶车队规模预计从当前 7000 辆增至 100 万辆12。高盛同时警告私人信贷市场承压，软件行业遭 AI 替代的风险成为私人信贷基金系统性隐患之一13。

花旗：Physical AI 临近商业拐点，AI CapEx 向下游实体赋能转移

花旗 Q2 2026 展望报告将 Physical AI（物理 AI）列为当前最关键的结构性变化：机器人、具身智能和高保真模拟已从实验进入实际部署，视觉语言动作模型（VLA）将 AI 能力扩展至直接物理执行14。这一转变正在加剧电力传输、网络容量、内存和精密组件供应约束，专业工业和基础设施供应商成为关键赋能者。
此前花旗周报指出，过去两年流向数据中心和芯片领域的 AI 资本支出已结构性增长 1.5 万亿美元，推动科技板块强劲盈利，花旗预计 AI 相关支出将继续维持甚至进一步提升15。

瑞银：AI 是结构性驱动力，但超大科技股集中持仓风险需警惕

瑞银研究在最新报告中将人工智能、能源资源、长寿列为驱动全球市场的三大关键结构性因素，同时强调仅聚焦少数超大科技股面临过度集中风险，建议在新兴市场、奢侈品主题和高质量股票间实现更广泛的多元化配置16。

AI 板块个股评级变动

数据来源：Benzinga 分析师评级数据库，2026-04-30。
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以下为主要评级变动明细：
标的机构评级变化目标价（前→后）核心逻辑
GOOGLJP Morgan（Rajat Gupta）维持超配$395 → $460云计算+AI 增长前景乐观17
GOOGLCitigroup（Ronald Josey）维持买入$405 → $447搜索广告与云服务协同17
GOOGLGuggenheim（Michael Morris）维持买入$375 → $450AI 投资逐步转化利润17
GOOGLMorgan Stanley（Brian Nowak）维持超配$330 → $375短期承压但长期战略不变17
AMZNJP Morgan（Doug Anmuth）维持超配$280 → $330广告+云服务增长双驱17
AMZNTD Cowen（John Blackledge）维持买入$300 → $350电商+云+AI 综合竞争力17
AMZNPiper Sandler（Thomas Champion）重申超配$260 → $315AWS+广告业务驱动增长17
METAJP Morgan（Doug Anmuth）超配 → 中性（下调）$825 → $725AI 投入成本高企，盈利不确定17
METAEvercore ISI（Mark Mahaney）维持优于大盘$900 → $930广告基础+AI 商业化乐观17
METABernstein（Mark Shmulik）维持优于大盘$900 → $850（下调）AI 能力强，短期盈利承压17
METAUBS（Stephen Ju）维持买入$908 → $865（下调）广告韧性强，AI 长期有价值17
MSFTCitigroup（Tyler Radke）维持买入$600 → $620OpenAI 合作+云计算增长17
MSFTEvercore ISI（Kirk Materne）维持优于大盘$580 → $510（下调）AI 支出前期负担重，价值释放需时间17
MSFTBarclays（Raimo Lenschow）维持超配$600 → $545（下调）AI 投入 ROI 需分阶段评估17
NVDABank of America维持买入$300（维持）AI 计算+网络市场绝对领先18
AVGO市场综合约 92% 买入/强力买入均值 $475AI 芯片产业链核心受益19

AI 产业链子赛道观点

算力基础设施：Big Tech 债券融资超 800 亿美元，CapEx 指引再上调

2026 年全年 Big Tech AI 资本支出合计预计达 7250 亿美元，同比增长 77%（2025 年为 4100 亿美元）20。Alphabet 将 2026 年 CapEx 指引上调至 1800 亿 ～ 1900 亿美元，Meta 将 CapEx 预期从 1150 亿 ～ 1350 亿美元上调至 1250 亿 ～ 1450 亿美元，上调原因明确指向 HBM 等存储组件价格上涨。分析师评价「市场对 Big Tech CapEx 增长的熊市观点是垃圾论断」。算力供给已连续三季度确认短缺，AI 基建投入没有放缓迹象。
融资端也在同步创纪录：Amazon 在 3 月发行历史最大欧元单笔债券（欧元 145 亿）及美国企业债历史第四大债券（370 亿美元），Meta 于 4 月 30 日发行 250 亿美元投资级债券用于 AI 基建，三家公司合计通过债券市场融资超 800 亿美元21。大科技公司的融资模式正在改变：从依赖高收益和股价增长，转向直接大规模借贷。
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大模型：DeepSeek V4 与 GPT-5.5 同日亮相，国产大模型价格战升级

4 月 30 日当天，DeepSeek V4 与 GPT-5.5 同步发布，成为近年来少见的正面对撞22。DeepSeek V4 分 Pro（1.6T 参数、490B 活跃参数）和 Flash（2840 亿总参数、130B 活跃参数）两个版本，全程使用华为昇腾芯片进行推理训练，Flash 版本每百万 token 输入仅需 0.14 美元——目前业界最低价格23。第三方基准测试显示 DeepSeek 在多个维度超越 GPT 系列模型，评论认为这印证了两件事：大模型推理成本正在快速下降，国产芯片在 AI 训练中的可行性得到了实质性验证。
摩根士丹利此前研报预计寒武纪出货量从 2026 年 Q2 起迎来显著增长；开源证券认为 2026 年或成国产超节点放量元年；中国 AI GPU 自给率预计 2030 年达 76%24。

AI 应用层：Agent 进入元年，从智能对话升级到物理执行

AI Agent 元年特征正在数据端显现。Meta 业务 AI 助手周对话量从今年初的 100 万暴增至 3 月末的 1000 万，10 倍增速发生在三个月内25；Stripe 专门为 AI 代理时代设计的 Link 数字钱包发布，通过 OAuth 认证和支付令牌机制支持 AI 代理在用户授权下代行购物、支付预订等任务26；Google 宣布 Gemini AI 助手推送至约 400 万辆通用汽车车型，覆盖 Cadillac、Chevrolet、Buick、GMC 品牌27。
花旗将 Physical AI 的商业拐点判断具体化为：VLA（视觉语言动作）模型正在让 AI 能力突破数字边界、进入物理执行层，对机器人、边缘计算、密集传感器的增量投资已成确定性需求14。国内后摩智能亦印证这一趋势——其 M50 存算一体 AI 芯片功耗仅 10W，可高效运行 35B 参数大模型，已于 2026 年 2 月完成与 OpenClaw 适配，端侧 AI 进入真正的落地加速期28。

AI 硬件：存储超级周期确认，Apple Mac 被本地 AI 部署需求带飞

存储行业景气度持续兑现。闪迪第三财季营收 59.5 亿美元、环比增长 97%，调整后 EPS 23.41 美元、环比增长 278%；西部数据 Q3 营收 33.4 亿美元、同比增长 45%29。此前研报数据显示，AI 服务器存储需求推动 2025 年 Q4 NAND Flash 前五大品牌厂营收季增 23.8%，DRAM 产业营收季增 29.4%，平安证券认为本轮周期「强度和持续性有望超过上一轮」30。
Apple Mac 端更出现意外惊喜：Q2 2026 财报显示 Mac 营收 84 亿美元超预期——分析师预期低端仅为 80 亿美元——Cook 表示 MacBook Neo 需求「超出预期」，Mac mini 和 Mac Studio 因本地 AI 模型（尤其是 OpenClaw 在中国的热潮）运行需求大幅超出预期，导致最近几周持续售罄31。用于运行本地 AI 模型的需求，正在切实转化为 Mac 硬件的销量，这大概是 AI 应用落地最直接的硬件侧信号之一。

重大事件背景

Anthropic 估值 9000 亿美元融资 + 模型 Mythos 触发全球监管警报

Anthropic 正在进行 500 亿美元融资轮，目标估值 900 亿美元，投资者需在 48 小时内提交配额，预计两周内完成。若按最终估值计，Anthropic 将超越 OpenAI 今年早些时候关闭的 852 亿美元估值融资轮，成为 AI 赛道史上最高私募估值32。
同日，Bloomberg 披露 Anthropic 新模型 Mythos 因系统性漏洞检测能力被限制发布——Mythos 能够识别软件和计算机系统安全漏洞，若流出恶意用户手中将大幅提高数据泄露和关键基础设施中断风险；曾有小规模未授权用户通过私密论坛获得访问权限，欧元区财长已将此列入议程讨论33。AI 安全问题已经不再只是学术圈的讨论——欧元区财长把它列进议程，意味着它进入了全球金融与政治风险的范畴。这个速度比多数人预期的要快。

Meta 拟 20 亿美元收购 Manus AI，中国监管部门拟叫停

Meta 拟以超过 20 亿美元收购中国 AI 代理初创公司 Manus AI，中国相关部门拟阻止该收购34。Manus 于 2025 年初发布后曾引发轰动，是通用型 AI 代理技术企业。这是 AI 代理赛道迄今为止最明确的跨境监管介入案例。中国对前沿 AI 技术外流的审查正在收紧，收购方是谁似乎不再是关键变量。

法律 AI 赛道：Legora 估值 56 亿美元，Harvey 估值 110 亿美元

法律 AI 初创公司 Legora 完成 D 轮追加融资 5000 万美元，估值达 56 亿美元，英伟达旗下 NVentures 领投，年度经常性收入（ARR）已突破 10 亿美元，覆盖 50 个以上市场、逾 1000 家律所及企业法务部门35。竞争对手 Harvey 上月估值达 110 亿美元，两家公司均面临 OpenAI、Anthropic 等大模型厂商直接切入法律 AI 的竞争风险。

国内政策：医学 AI 辅助诊断进入基层推广阶段

中国国务院办公厅印发相关政策，提出在基层推广医学人工智能辅助诊断技术、处方前置审核技术等，并发布首批医保影像云跨省秒调阅医院网络成员单位名单，305 家医疗机构入选，推动医保影像数据跨省互通共享36。医学 AI 的政策落地路径从「探索」走向「推广」，这两个字的分量不一样。
5 月 6 日复市后重点关注：A 股 AI 板块承接海外假期累积涨幅的补涨节奏；Anthropic 融资轮是否如期完成及最终定价；DeepSeek V4 商业化进度与国产算力订单数据。
封面图由 AI 生成

참고 출처

  1. 1中信证券·DeepSeek V4详解：降本提效，掘金Agent
  2. 2中信证券·AI Agent驱动信息安全结构性重构
  3. 3中信证券·创业板突破历史高点策略报告
  4. 4华泰证券·北美AI景气度持续，关注光通信板块
  5. 5华泰证券·CoPoS：先进封装的下一步？
  6. 6华泰证券·DeepSeek V4研判
  7. 7华泰证券·AI产业推理扩张与生产力落地深度报告
  8. 8国泰海通证券·DeepSeek V4引领国产模型亮剑
  9. 9广发证券·国产算力调度运营的机会
  10. 10广发证券·AI识图关注通信、成长、电子量化择时报告
  11. 11Goldman Sachs·US Stocks Forecast 2026
  12. 12Goldman Sachs·Robotaxis to Become a $400B Market in 2035
  13. 13Goldman Sachs·Cracks in Private Credit
  14. 14Citi·Q2 2026 Physical AI Market Commentary
  15. 15Citi·Markets Roar Back Weekly Update
  16. 16UBS·Broadening Equity Diversification
  17. 17Benzinga Analyst Ratings
  18. 18CNBC·Thursday Stocks Analyst Calls
  19. 19TIKR·Broadcom AI Chip Revenue Analysis
  20. 20Fortune·Big Tech AI CapEx $725B
  21. 21Bloomberg·Big Tech AI Borrowing Boom
  22. 22阿童AI手册·DeepSeek V4与GPT-5.5同日发布
  23. 23微信·DeepSeek V4 华为昇腾芯片推理
  24. 24摩根士丹利·中国AI GPU国产替代研报（亚太半导体）
  25. 25TechCrunch·Meta Business AI 10M Weekly Conversations
  26. 26TechCrunch·Stripe Link Digital Wallet for AI Agents
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  28. 28钛媒体·AI Agent与端边算力趋势
  29. 29富途·NVIDIA与存储行业财报分析
  30. 30微信公众号·AI存储需求研报
  31. 31TechCrunch·Apple Surprised by AI-Driven Mac Demand
  32. 32TechCrunch·Anthropic Potential $900B Valuation
  33. 33Bloomberg·Anthropic Mythos Global Alarm
  34. 34Bloomberg·Meta Manus AI China Acquisition Block
  35. 35TechCrunch·Legora $5.6B Valuation
  36. 36国务院新闻办公室·分级诊疗政策吹风会

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